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[中国大陆] 1974年的巴菲特:是时间开始投资了

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发表于 2019-11-29 18:00:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
1974年,45岁的沃伦.巴菲特在退出股票市场5年后,再一次出现在公众面前。1974年10月,在接受福布斯杂志的采访时,巴菲特大声疾呼:是时间开始投资了。没有生存与毁灭(to be or not to be),没有含糊其辞。现在是这个时间——投资并且变得富有。
  
从这一年的一月份开始,巴菲特每天都在行动,买进那些价格大跌的优质股票。经历了1973年股市崩盘之后,道琼斯指数里的成份股的股价之便宜,深深吸引了巴菲特。他当时的行为,就像一个饥渴的男人,在雨中拎着一个大桶,接救命水一般。
  
巴菲特这样描绘自己当时的状态:
我把投资称为世界上最伟大的行业(the great business),因为你永远不会被迫去改变。就像棒球手一样,你可以站在垒边,投手可能在正前方掷来一球;通用汽车公司,47!美国钢铁,39!没有人会喊叫着让你击打。对你来说,除了失去机会外,不击打没有任何惩罚。整整一天,你等待着你想要的投球。当接球手打盹时,你跳起来,击中了。


当时的事实是,股票的PE是二战后的低点,股票经历了1973年市场崩盘之后,价格非常便宜。巴菲特看到的,为什么大多数人看不到呢?

主要原因在于当时矛盾的宏观经济环境,让人们害怕不确定性,还无法从股市崩盘的阴影中走出来。

恐惧笼罩着1974年的美国股票市场,在1974年的美国财经杂志上,都是这样的悲观的标题。福布斯杂志:为什么买股票?   经济正在失控吗?商业周刊:令人病态的下滑! 财富杂志:一个案例表明股票市场继续悲观!

1974年的美国经济,面临着前所未有的困境,通货膨胀和经济衰退同时发生了,经济学家发明了一个词汇:滞胀。(题外话:中国经济是不是也陷入了滞胀?)。水门事件的发生,让人们的忧虑进一步加深,当时的总统尼克松面临着被弹劾;而当时的国际环境,石油输出国组织(OPEC)成立后,美国资本的成长前景黯淡,经济学家认为,美国经济的成长结束了。

华尔街的股评家和经纪人都处于焦虑不安之中,海登斯通证券这样通知它的客户:这个时候,许多问题是不明朗的,我们整个的社会结构是如此不同,没有一个人能够估计未来,面对困境,我们能够理解和处理吗? 建议延长股票的买入时间,直到有更多的确定性。

更重要的是,大多数人,看着经济学家和媒体报道的观点,特别是依据宏观经济形势来进行投资,在当时悲观一片的环境下,不投资股票市场才是正常的。这样一个极其恶劣的国内经济环境,加上人们的极度悲观情绪,使得大多人不再敢投资股票市场。华尔街主要的50只股票,股价已经下滑了80%,大多数人也许并不能理解,股票市场,已经提前反映了政治、 经济等各种不确定因素。

矛盾地是,事后看,当时恰恰是要买股票的时候。

巴菲特同样害怕通货膨胀,他的反应是,寻找优质的股票,这些股票背后对应的公司,产生的利润能够跟上通货膨胀的脚步。

巴菲特做出了与大多数人相反的选择,拥抱股票市场,大量买进便宜的优质公司股票。主要在于他买卖股票的逻辑,并不是按照宏观经济形势,而是价值投资,评估一家公司的价格,是不是远远低于其内在价值。大多数人都在悲观,华尔街也号召大家等待,等待确定和安全的时间。这个时候,巴菲特不愿意等待了。正如他曾经这样告诉他的合伙人:未来永远是不明朗的。
  
从1974年这一年开始,巴菲特再也没有离开过股票市场。

英雄还是狗熊?只有拉长了时间才能看得清,1974年的巴菲特,在大家的担忧和恐惧,甚至质疑中,一路走来,成为了股票市场上真正的英雄。

价值投资,听上去很简单,可是实施起来,确实很困难。经济滞胀,经济衰退,经济下滑,石油危机,股票价格跌去了80%,当这些字眼每天闪烁在你眼前的时候,你还敢投资?联想当下的中国经济,让人感叹价值投资知易行难。

每个人,都是股票价格波动的奴隶,又有几个人,在乎真正的价值呢?价格是你支付的,价值是你得到的。想想1974年的沃伦巴菲特所经历的,也许能给能让今天的人们,找到一些启示。

巴菲特心目中的英雄,除了他的父亲,还有他的老师本.格雷厄姆。在格雷厄姆看来,价值投资并不需要天才。要成为价值投资者,首先需要良好的智慧,第二需要良好的工作原理。更重要的是,性格坚定。

Now is the time to invest and get rich。
是时间开始投资了。



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